В деловых объединениях считают, что ее пора снижать, финансовые аналитики ЦБ поддержали
Центральный банк рассчитывает начать цикл снижения ключевой ставки во второй половине года. Об этом на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров по ключевой ставке заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. По ее словам, побудить регулятора перейти к уменьшению ставки сможет устойчивое снижение инфляции. Динамика роста цен и баланс рисков для ее прогноза являются ключевыми факторами для выбора дальнейшей траектории политики ЦБ, подчеркнула она.
По итогам заседания 22 марта совет директоров Банка России сохранил ключевую ставку на текущей отметке в 16%. Такое решение регулятора совпало с ожиданиями участников рынка – все участники консенсус-прогноза «Ведомостей» прогнозировали этот сценарий. По словам Набиуллиной, альтернативные варианты исхода заседания «предметно не обсуждались», однако состоялась дискуссия о будущей траектории и сигнале, так как мнения относительно устойчивости тренда на снижение инфляции разделились. «Были те, кто считает, что снижение инфляции уже приобретает устойчивый характер. Но были и те, кто считает, что выросли инфляционные риски. Поэтому мы обсуждали разные варианты», – сказала Набиуллина.
По оценкам ЦБ, пик инфляции в месячном выражении пришелся на осень 2023 г., в то время как пик годовой регулятор ожидает во II квартале текущего года. При этом Банк России сохраняет ее прогнозное значение по итогам 2024 г. в диапазоне 4–4,5%, отметила Набиуллина. Индексация тарифов ЖКХ в начале июля может привести к локальному повышению текущей инфляции, однако жесткая ДКП оказывает на нее обратное действие.
По данным Минэка на 18 марта, годовая инфляция в России с 12 по 18 марта снизилась до 7,58% против 7,6% неделей ранее. В феврале рост цен снизился до 0,68% после 0,86% в январе, сообщал Росстат. При этом годовая инфляция в феврале ускорилась до 7,69% с 7,44% в январе.
По словам главы регулятора, пик перегрева экономики уже пройден, однако превышение спроса над возможностями наращивания предложения еще сохраняется. Об этом в первую очередь сигнализирует инфляция. На ситуацию в экономике влияет также рынок труда: возможности работодателей по привлечению дополнительных трудовых ресурсов ограничены, отметил в ходе пресс-конференции замглавы ЦБ Алексей Заботкин.
Меры Центробанка дают свой результат, недельная инфляция нулевая, отметил министр финансов Антон Силуанов в ходе лекции в Финансовом университете, комментируя пятничное решение ЦБ. По данным Росстата, инфляция в России с 12 по 18 марта 2024 г. составила 0,06% после нулевой динамики (0,00%) с 5 по 11 марта.
«Многие спрашивают, зачем такие ставки, почему Центральный банк такие дорогие кредиты делает. Потому что инфляция растет. Потому что все заинтересованы в том, чтобы инфляция была низкая, чтобы наши доходы не обесценивались, меры социальной поддержки не обесценивались, а реальные доходы росли», – подчеркнул он. ЦБ держит высокую ставку, чтобы охладить потребительскую и кредитную активность, снизить давление на спрос и тем самым стабилизировать цены, указал министр. По словам Силуанова, дополнительным стимулом снижать ставку для ЦБ будет сбалансированный бюджет.
Замкнутый круг
По мере того как финансовая ситуация стабилизируется, ЦБ нужно давать сигнал о снижении ставки, считает президент «Опоры России» Александр Калинин. Высокая ставка – угроза для роста инвестиций, напомнил он. Те компании, у которых есть свободные деньги, сейчас направляют их на депозиты и получают до 15% годовых. Это гораздо выгоднее, чем вложения в производство, которые могут принести сопоставимый доход только через несколько лет. «16% – это шестилетняя окупаемость инвестиций», – уточнил Калинин.
При этом предприятия, которым не хватает оборотных средств, тоже не развиваются – для этого нужно привлекать новые кредиты, а издержки на их обслуживание выросли в 2 раза. Чтобы решить эту проблему, власти расширяют программу льготных программ, однако она предоставляется только приоритетным отраслям: промышленности, туризму, IT-компаниям. Около 80% МСП остаются вне периметра такой помощи, заключил президент «Опоры России».
ЦБ следовало начать снижать ставку уже на этом заседании, так как инфляционные ожидания очевидно снизились, заявил заместитель председателя «Деловой России» Антон Данилов-Данильян. Сейчас инфляцию сложно сдержать высокими ставками из-за мощного потребительского спроса, пояснил Данилов-Данильян. Он постоянно расширяется из-за роста зарплат и крупных выплат тем, кто находится в зоне СВО. Чтобы уравнять спрос и предложение, нужны инвестиции, но бизнес не будет делать их при ставке 16%. Получается замкнутый круг, и это состояние может длиться довольно долго, если не снизить ставку.
Другого мнения придерживаются аналитики из финансового сектора. В решении 22 марта ЦБ проявил сдержанность и это абсолютно обоснованно, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Михаил Зельцер. Темп замедления роста цен, а также давление на рынке труда и дисбаланс спроса и предложения товаров и услуг все еще не позволяют регулятору принять решение о смене цикла ДКП, добавил он.
Сигнал ЦБ остается нейтральным: регулятор обеспечивает себе возможность действовать в зависимости от поступающих данных, отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Вместе с тем Банк России подтвердил намерение вернуть инфляцию к целевым 4% к концу года, а для этого ему необходимо продолжать действовать жестко, поскольку решения по ставке действуют на инфляцию с лагом в 3–6 кварталов. Годовая инфляция достигнет своего пика в июле на уровне 8,3% (после повышения тарифов ЖКХ почти на 10%) и замедлится до 6% к концу года, ожидает Васильев.
Регулятор более отчетливо выразил озабоченность динамикой цен на услуги, а также ситуацией на рынке труда, поэтому пока нельзя говорить о существенном смягчении риторики ЦБ, считает директор аналитического департамента инвесткомпании «Регион» Валерий Вайсберг. В этот раз председатель ЦБ не говорила, что рассматривалась возможность повышения ставки, и это основное изменение с прошлого заседания, добавил главный экономист ВТБ Родион Латыпов.
Чего ждать к концу году
ЦБ продолжит удерживать ключевую ставку на уровне 16% в первой половине года и перейдет к ее снижению в III квартале, считает Васильев. С этим прогнозом согласились Зельцер и Латыпов. В базовом сценарии к концу года Васильев ожидает снижения показателя до 12%.
Несмотря на жесткую ДКП в первом полугодии, по итогам 2024 г. экономика может вырасти на 2%, считает руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка Дом.РФ Григорий Жирнов. Официальный прогноз Минэка предполагает рост ВВП на 2,3%. ЦБ ждет увеличения показателя на 1–2%.
Индекс потребительской уверенности остается на исторических максимумах в условиях разогретого рынка труда, а индикатор бизнес-климата предприятий обновил максимум с 2012 г., напоминает Жирнов. Оптимизм потребителей и бизнеса подстегивает спрос и сохраняет деловую активность на высоком уровне, считает эксперт.
На рубль высокая ставка также влияет положительно, отметил Зельцер. Диапазон колебаний доллара уже пять месяцев сжат до 6%, такая динамика может сохраниться и в ближайшие месяцы. Курс в пятницу на закрытие торгов Мосбиржи был на уровне 92,8 руб./$.
Источник: Ведомости
